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西部证券:每周宏观研究报告 房地产新政真正开启经济结构主动调整

发布时间:2019-10-09 19:00:19 编辑:笔名

西部证券:每周宏观研究报告 房地产新政真正开启经济结构主动调整 2010-04-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

●房地产新政开启我国经济结构调整的新阶段。在我国房地产在过去几年的快速发展过程中,房地产价格的上涨已经远远超过了国民经济可以承受的程度,对我国经济的可持续发展构成威胁。控制房地产价格成为当前结构调整的首要任务。虽然说经济增长让位于结构调整是我国经济复苏态势得到确认后的一个必然事件,但房地产新政的实施无疑是结构调整进入新阶段的明显标志。

●当前大背景赋予这次调整全新的意义。当前的由房地产调控开启的结构调整是在大的经济周期的背景下开启的。次贷危机引致的全球经济再平衡使得我国必须由外需转向内需,这也就决定了我国这次的结构调整带有一定的长期性,而以前的历次结构调整和这次相比较更像是权宜之计。当前对我国来讲,正处在全球经济危机过后的复苏期,全球经济的持续复苏对我国未来的经济增长会有个稳定的支撑,从这个意义上讲,当前由房地产调控开启的结构调整受制于保经济增长的压力更小,因而这次调整主动性更强,更可以持续,当前大背景赋予这次调整全新的意义。

●对内数量型调控流动性依然是主旋律。房地产调控将有助于降低我国经济的热度。基于当前投资增速的逐步回落以及实际消费增速的小幅下滑,我们更倾向于做出我国经济未来不会出现过热的判断。基于此,我们认为加息的价格型调控经济的方式将会被推迟,数量型回收流动性的优点就是对终端需求的影响不是那么直接,从而对实体经济的影响较小。信贷控制使得商业银行流动性被增加,近期的3年期央票利率出现下跌1%彰显了商业银行丰富的流动性。3年期央票利率出现下跌本身并不能反映央行的特定意图,从07年到08年的3年期央票发行的历史看,央票利率的小幅波动纯粹是市场作用的结果。09年M2持续大大高于GDP增速说明了银行体系的流动性依然很大,而从终端的消费和投资来看,经济未来出现过热的可能性不大,流动性回收通过公开市场操作而不是价格型工具来进行依然是主旋律。

●结构调整新阶段,汇率政策调整可能性增强。在国际大宗商品价格持续快速上涨的背景下,我国输入型通胀的压力在逐步加大。我国人民币升值的压力一直存在,目前盯住美元的汇率政策对于促进整体的出口意义已经不大,美元汇率的提升事实上已经提高了人民币的有效汇率。考虑到目前美国经济的复苏在持续向好的事实,我们预计美国将实现从无就业复苏向就业增长的复苏过渡,以及我国对美国产品的低需求弹性,人民币汇率的适度放开对我国的出口整体上是好事情,而汇率的一定程度的放开对我国结构调整是必须的。因此我们判断结构调整新阶段,汇率政策调整可能性增强。

房地产新政真正开启经济结构主动调整次贷危机的爆发引发了全球经济的再平衡调整,全球再平衡决定了我国进入结构调整阶段。随着我国10年1季度经济数据的公布,我国1季度GDP达到了11.9%,未来保持一定的经济增长目标可以实现的背景下我国进入了结构调整的新阶段。新阶段的特征是经济增长让位于结构调整。

房地产新政开启我国经济结构调整的新阶段房地产作为我国的支柱产业,对促进我国过去几年的快速增长,立下了汗马功劳。可以说我国房地产行业的发展状况直接影响到我国经济增长的情况。在我国房地产在过去几年的快速发展过程中,房地产价格的上涨已经远远超过了国民经济可以承受的程度,对我国经济的可持续发展构成威胁。控制房地产价格成为当前结构调整的首要任务。

虽然说经济增长让位于结构调整是我国经济复苏态势得到确认后的一个必然事件,但房地产新政的实施无疑是结构调整进入新阶段的明显标志。

当前大背景赋予这次调整全新的意义。

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